上周我们探讨了滚动性衰退、混杂的信号以及发展中国家的问题。这周我想聚焦于一些问题，以便给我们的读者一个关于周围发生的事情的概览。我将在明天的周一宏观观察中特别谈论一些事情。在我向你们展示任何图表或数据之前，理解全球经济作为一个整体的立场是非常重要的。过去两年或者更长时间里，没有太多的变化。始于大流行病购买计划的事情——前所未有的大量资金（M2）的涌入——现在已经演变成全球货币政策的紧缩，这进一步为全球经济制造了问题，而全球经济本已在从大流行病的影响中恢复。俄罗斯乌克兰战争进一步加剧了指标的恶化，导致全球范围内的通胀水平——尤其是食品价格通胀——激增。

我想从这个非常有趣的图表开始，它展示了欧盟为减少其天然气消耗量做出的英勇努力，减少了19%，这甚至超过了政府规定的15%。

来源：Twitter –@Frank_Stones

这是非常令人印象深刻的，许多人声称这是在经济活动或产出没有下降的情况下发生的。现在问题就来了。我还没有找到关于这个的任何写作（似乎每个人都接受了这个），但如果我们看其他的指标，我们会发现除了欧洲由于比平常更暖和的天气而幸运之外，天然气消耗量的实际下降可能是由于经济活动的下降或放缓——这与所声称的正好相反。

例如，由于制造业面临的困境持续不断，法国的股票市场出现下滑。法国的采购经理人指数（PMI）已经下降到四个月的低点。最近，法国刚刚逃过一次衰退，因为经济增长了0.1%。法国制造业的PMI从50.5下降到47.1。德国的制造业指数也下降到46.5。

几天前，德国的制造业PMI数据也发布了，这是三个月以来的最低点。新的制造订单下降是由于“持续的出口销售急剧下降”。

此外，正如Vanguard的高级经济学家Shaan所强调的，欧洲的经济复苏仍然面临挑战。他特别谈到了我在这里提到的——来自欧盟的增长数据。事实证明，由于全球供应链的中断，某些行业有所增长，如汽车生产（顺便说一下，随着美国和中国之间的芯片战争升级，这也将带来一些下行压力），半导体和机械。能源密集型行业如化学品、木材、纸张和金属仍处于放缓状态。这可以从德国化学巨头巴斯夫公司计划裁员2600人，削减其股份回购计划，并计划削减2亿欧元的成本，因为它在对抗上升的能源价格的战斗中失败。

这里应该注意的是，尽管最近能源价格有所下降，但在历史上它们仍然很高。例如，天然气价格比2018-2019年的平均水平高出250%。此外，正如Shaan所强调的，乌克兰冲突升级的总体可能性仍然存在。因此，对欧洲经济产出的方向变化的呼声还为时过早。

所以我们只能说，天然气消耗量的下降并非没有任何后果。

接下来是下一个发展：房地产市场。房地产市场一片混乱——我们都看到了那些令人震惊的图表，显示销售额已经跌至几十年来的最低点。

我不能对此做过多的补充，因为这些图表已经自我解释了。你知道美国的房地产市场已经下跌了大约2.3万亿美元——这是自2008年金融危机以来的最大跌幅。

抵押贷款需求也在崩溃：

来源：Twitter

现在让我们谈谈衰退和通胀。首先，下面这个图表引起了我的注意。

所有主要和重要的行业、产品或领域都经历了超过50%甚至达到200%的价格变化。看到像医疗保健这样的事物自2000年以来的变化最为明显，这是令人悲伤的。这也说明了当前的通胀水平，当我们说通胀下降了1%——那实际上意味着什么呢？如果可以有滚动性的衰退——为什么不能有滚动性的通胀率，影响每个行业的特定时间和粘性与灵活的通胀，前者扩散到某些重要且需求无弹性的行业（如食品、医疗保健、交通），而在其他行业（如玩具等）中则灵活。这是另一个时间的话题。

Anna Wong（Twitter用户名：@AnnaEconomist）在她的推文中提出了一些有趣的观点，她展示了联邦储备系统预期经济将进一步下滑，如下图所示的产出缺口。

倒挂的收益曲线和通胀预期显示，工资将面临上行压力。

所以，根据Anna的说法，联邦储备系统预计将把通胀目标调整到2%，这是基于公司不会将工资增长传递给消费者的假设，但等等！这不会降低利润和产出，这不就是所谓的衰退吗？她问了同样的问题。

更多关于工资的信息：

工资是否会保持粘性是另一个问题——我将尝试在另一篇文章中解答。

但今天就到此为止。再次出现了冲突的信号。我明天见你们！祝你们阅读愉快——周日快乐！