据报道，伊朗议会刚刚投票决定关闭霍尔木兹海峡。这一决定紧随美国对伊朗的三个核设施——福尔多、纳坦兹和伊斯法罕——的打击之后。德黑兰以无人机和导弹进行报复，现在又将目标对准了该地区最关键的咽喉要道。这不是象征性的行为，而是严重事件。油价随即飙升——但目前来看，价格影响可能是暂时的。华盛顿仍在权衡是否介入。与此同时，市场正准备应对接下来的局势。许多人认为霍尔木兹一旦关闭，中国将首当其冲。本文将解释为什么情况可能并非如此。

什么是霍尔木兹海峡

它是一条狭窄但至关重要的水道，位于伊朗和阿曼之间，连接波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海。大多数海湾国家出口的石油都要经过这条海峡。它也足够深和宽，能容纳世界上最大的油轮。因此，只要霍尔木兹局势有变，全球石油市场都会立即作出反应。目前该通道仍处于开放状态。

有多少石油和天然气经过它

2024 年，大约每天有 2000 万桶石油通过霍尔木兹。这相当于全球石油消费量的 20%。其中，原油和凝析油流量为每天 1570 万桶，石油产品为 430 万桶。不止是石油——霍尔木兹还承担了全球约五分之一的液化天然气（LNG）贸易，主要来自卡塔尔。亚洲是这些资源的最大使用者。2024 年，通过霍尔木兹的原油和凝析油中有 84% 流向亚洲。中国、印度、日本和韩国合计约占霍尔木兹油流量的 69%。其中中国是伊朗原油的最大买家之一——估计每天从伊朗进口高达 150 万桶。

有其他替代路线吗

有，但非常有限，且已经接近饱和。

• 沙特阿拉伯有东西管道，最大输送能力为 700 万桶/天，但 2024 年大部分时间未满负荷运行。
• 阿联酋有一条通往富查伊拉的管道，最大容量为 180 万桶/天。近年来这条管道常用于常规运输，剩余容量不多。
• 伊朗拥有戈雷—贾斯克管道，理论上可绕过霍尔木兹。但实际上，2024 年中期通过该管道的出口量不到 7 万桶/天，9 月后完全停止出货。

所以确实有替代路线——但远远不够。沙特和阿联酋管道的合计绕行能力约为每天 260 万桶，远低于霍尔木兹平常的 2000 万桶。

中国不会像人们想象中那样受到影响

人们普遍认为中国将最受影响——毕竟它是世界上最大的石油进口国，也是伊朗原油的主要买家。而且确实，中国约有 45% 的石油进口（即每天约 330 万至 350 万桶）通过霍尔木兹海峡。但这并不是全部情况。

自 2025 年 3 月以来，中国一直在悄然囤积原油。仅在 5 月，该国每天就新增了 140 万桶战略储备——这是连续第三个月每天新增超百万桶库存。五个月平均盈余约为 99 万桶/天。这意味着中国进口的石油远多于炼油量——并将多余部分储存了起来。

现在我们知道这些储备的规模。根据 Kayrros 的数据，中国的陆上原油库存达到了创纪录的 11.8 亿桶——为有史以来最高。仅山东省就拥有 3.55 亿桶，得益于新增的储罐容量和升级后的炼油厂。这为中国提供了巨大的缓冲空间。其独立炼厂——即“茶壶炼厂”——的开工率已降至仅 45%，为数月来最低。因此炼油需求已经在减弱。

我们来看一下具体暴露程度。在通过霍尔木兹海峡进入中国的 330–350 万桶/天中（不含伊朗部分）：

如果中国失去来自伊朗的 150 万桶/天，只依靠其 11.8 亿桶的储备，可以支撑约 785 天——也就是超过两年。但如果整个霍尔木兹流量受到影响，中国面临更大短缺——例如损失 250 万至 300 万桶/天——即便没有任何替代供应，储备仍可维持 3 到 6 个月。

这段时间内，中国可以灵活应对：可以进一步降低炼油厂开工率，增加俄罗斯和西非供应来源，或要求茶壶炼厂减少产量。一些企业已经在这么做——尽管伊朗轻质原油价格比布伦特便宜 2–3 美元/桶，但需求正在下降，一些 7 月交付的交易甚至已被取消。

因此，是的，中国确实存在风险暴露——但凭借庞大的储备、管道通道和较低的炼油压力，其处境远比大多数国家强得多。