这是一个非常有趣的一周，特别是对于石油市场。似乎存在人为的供应短缺，这推动了石油价格的上涨。OPEC+承诺延长他们的产量削减也提振了看涨情绪，这可以通过查看对冲基金和资金经理持有的看跌与看涨头寸的总数来证实。然而，全球经济及其恢复的故事似乎传达出了不同的信息。本文探讨了全球经济的最新发展。

金融稳定委员会最近在一份报告中警告我们对全球经济的过度乐观。

全球经济目前被描述为“有韧性”，但对其能否承受重大冲击的担忧正在浮出水面。金融稳定委员会（FSB）主席克拉斯·克诺特已将这一信息传达给定于9月9日和10日在新德里举行会议的G20领导人。

克诺特的警告出现在全球经济复苏显示出失去动力的迹象之时，这一迹象被主要经济体的利率上升所加剧。这种担忧源于早些时候硅谷银行（SVB）和瑞士信贷的危机暴露出的脆弱性。克诺特强调各国需要认识到这些脆弱性，并监控对利率上升敏感的行业的资产质量，如房地产。

就在一年前，由于乌克兰战争和意外的利率飙升等因素，欧洲正处于经济衰退的边缘。虽然德国经历了经济下滑，但这并没有在整个欧元区蔓延。然而，克诺特和国际组织现在正在观察到经济逆风的迹象。利率上升，加上增长放缓，可能会对全球债务水平历史高位的借款人在偿还债务方面构成挑战，并对银行和非银行贷款人带来挑战。

克诺特还提醒世界领导人注意早些时候发生的事件，包括全球系统重要银行的破产和今年早些时候的中型银行破产。虽然迅速的行动阻止了广泛的传染，但由于更高的债务偿还成本渗透到经济中，可能仍然存在金融市场压力。

另一个重大的担忧是过去一年内欧元区利率的急剧上升，这引起了人们对全球债务来源而不仅仅是其体积的关注。克诺特和其他人强调了非银行金融和投资银行及科技平台持有的与之相关的影子债务的日益重要性，这些债务超过了800亿美元（750亿欧元）。这个部门的杠杆管理不善可能会放大压力，并导致系统性的破裂，正如最近的大宗商品和债券市场压力所见。

此外，克诺特警告G20领导人注意与非金融债务相关的风险，特别是与美元和欧元等主要货币挂钩的加密货币和稳定币。过去一年的事件突显了加密资产生态系统的脆弱性，这可能影响金融稳定、货币主权、资本流动和财政政策。

我们需要注意这一点。

《巴伦日报》的另一篇文章为我们提供了一个非常好的概述，我们是否应该开香槟庆祝（期待软着陆）。

全球经济似乎已经摆脱了立即陷入衰退的风险，但其脆弱性仍然存在，未来可能会出现威胁。债务水平过高、金融条件收紧和增长前景疲软等因素仍然存在，特别是对于发展中经济体。

目前，全球债务处于历史高位，达到了世界总经济产出的2.5倍。到2022年底，发展中经济体（中国除外）的债务对国内生产总值（GDP）比率达到了126%，自2010年以来上升了大约30个百分点。这种债务的激增伴随着利率的上升，导致许多发展中国家的预算受到限制，其中债务服务付款现在往往超过了对健康和教育等基本服务的拨款。

虽然全球利率可能接近峰值，但在近期内不预期有显著的降低。在许多发达经济体中，头条通胀已经缓和，但核心通胀（排除食品和能源）仍然居高不下。

发展中国家正在应对相当高的融资成本。在这些经济体中的五分之一，主权利差——表示这些经济体发行的债券与美国债券的收益率之差——已超过十个百分点，使得借款变得过于昂贵。因此，发展中国家中的主权债务违约已经激增，过去四年已发生15次违约，而前两个十年只有19次。

最近的共识预测表明，超过85%的国家今年的增长速度将比去年慢。这种普遍的放缓并不令人惊讶。在全球经济的三大引擎中，只有美国显示出强劲的增长，而欧元区正在停滞，中国的经济正在衰退。排除中国，预计发展中经济体将经历显著的增长放缓，从去年的4.1%下降到今年的2.9%。

这些趋势具有令人不安的含义。到明年底，近30%的发展中经济体的人口将比新冠病毒大流行之前更贫穷。增长的通常驱动因素——贸易和投资——正在下降。预计全球贸易增长今年将急剧放缓，从2022年的6%下降到不到2%。预计今年和明年发展中经济体的投资增长将平均为4.2%，远低于本世纪前两个十年的7.1%的平均水平。

食品不安全也在上升，受到气候变化影响加剧。到2022年底，约有24亿人——近全球人口的三分之一——全年都在面临获取足够安全和营养食品的挑战。

应对这些挑战无疑将是具有挑战性的，但仍然是可行的。国内和全球的政策制定者必须抵制快速解决问题的诱惑，而应专注于实施长期增长增强政策。在财政资源耗尽和通胀仍然是一个问题的情况下，现在不宜推出大规模的经济刺激计划。

结构政策可以在减少总体不确定性和恢复信心方面发挥关键作用。关键策略应包括增加投资以实现发展和气候目标，提高公共支出效率，优先考虑重要的基础设施项目，改善治理框架和商业环境，以及简化监管流程。全球合作将对加速向清洁能源的转变，应对气候变化，以及为正在应对债务压力的国家提供债务减免至关重要。

尽管有几个经济体显示出了韧性，但全球经济仍面临重大威胁。政策制定者必须坚定不移地应对这些挑战，包括遏制通胀，实施全面的政策改革，以及努力实现可持续的长期增长和繁荣。