石油市场到目前为止确实经历了一段颠簸的旅程。在2022年下半年，剧烈的波动成为了常态。交易员和观察者们（现在和将来都将）在两个阵营之间摇摆不定。一方担心石油和天然气的投资下降，因此预见到石油供应紧缺，这将推高价格。另一方考虑到全球经济的状况，预见到来年消费进一步放缓，因此石油需求下降，也就是需求破坏。在这两个极端之间，每天都有新闻项目不断地产生各国的数据点，这些数据点不断改变人们的集体情绪，使人们从一个阵营转向另一个阵营。

谈到石油需求，OPEC最近的估计保持不变。全球石油需求将在2023年增长2.2 mbpd，达到101.8 mbpd。但这其中有一个“如果”——这只会在整体地缘政治框架改善的情况下发生，这当然会涉及到在俄罗斯-乌克兰冲突和中国的COVID-19控制方面取得一些进展。另一方面，报告还强调，11月份的供应增加了43,000 bpd，总量达到101.5 mbpd，比去年高出3.2 mbpd。

到目前为止，中国的封锁政策尚不明确，考虑到2023年的经济衰退前景，我并不看到供应紧缺或需求反弹。那么，有哪些因素可能引发另一轮石油价格上涨呢？

1. G7石油价格上限制造更多紧张——到目前为止，G7石油价格上限并没有引发太多的戏剧性事件。各国似乎都在遵守。走私一如既往。事实上，俄罗斯也在遵守，并且没有引起欧洲国家的愤怒，因为目前从该国运往印度的货物都在G7价格上限机制之下。根据《金融时报》自己的分析，12月5日后装载了大约7艘油轮，运送了500万桶原油到印度，这些都是由西方公司保险的（这意味着他们符合价格上限）。

2. 备用产能下降

3. 页岩油的前景

4. 地缘政治紧张（台湾问题，伊朗侵略等）

这些是可能导致石油价格上涨的其他发展，前提是这些变量的某种模式存在。

除此之外，预期的俄罗斯石油产量下降也可能加剧供应紧缺的担忧。到目前为止，下降幅度只有微薄的0.3 mbpd。这与IEA预期的3 mbpd形成了鲜明的对比。

另一方面，预计美国将在来年增加大约1 mbpd的产量，占全球石油产量增加的一半。

与此同时，中国的封锁可能需要2 - 3个月，或者3 - 6个月才能最终结束。在前一种情况下，病例将会急剧增加，而在后一种情况下，封锁将长期保持。在这两种情况下，石油需求的恢复都将非常缓慢。中国最多可以增加1 mbpd的需求。但是，中国最近也一直在用廉价石油填充自己的国库，所以如果价格上涨，我们可能不会看到中国的强劲购买。

全球经济前景仍然不明朗。我将在即将发布的博客中更多地介绍关于衰退的指标和估计！我也会在今晚的Monday Macro View上讨论所有这些！到时见！