今天，当我阅读巴基斯坦各种报纸的头条新闻时，我们生活的这个时代的非凡性深深地打动了我。我计划给这篇文章更多的反思导向，但不幸的是，它将包含大量的事实和数据，因为它们传达了故事并突出了正在发生的事情的严重性。以下是巴基斯坦最新发展的一个快照 - 你的典型发展中国家：

巴基斯坦同时面临两个严重的经济问题：食品通胀上升和失业率增加，经济学家称之为滞胀。2023年1月，农村地区的食品通胀率为45%，城市地区为39%，全国食品通胀的12个月移动平均值在上个月达到27%，比八个月前的12%有所上升。食品价格上涨发生在失业率也在增长的时候。大约4.7%的正式部门人员可能在过去一年中失去了工作，这相当于50万人。纺织业的情况尤其严峻，预计卡拉奇将失去70,000-100,000个工作岗位，旁遮普将失去300,000-400,000个工作岗位，而在未来几个月中，该行业预计将再失去半百万个工作岗位。汽车零部件制造业也面临挑战，该行业预计将直接失去50,000个工作岗位。

由于失业和总体实际收入的下降导致消费下降，正在影响经济，汽油销售下降了15%，柴油下降了23%。电力产量下降了8%，国内水泥销售下降了17%。然而，尽管需求下降，食品通胀并未得到缓解，经济学家和分析师对食品通胀的大幅跳升感到困惑。

来源：商业记录者

BR研究显示，与过去相比，CPI食品篮子内的缓解因素已经消失，推高了头条食品指数。过去，其他食品的高通胀率会被高权重商品价格的季节性下降或甚至价格下跌所抵消。然而，在过去的几个月里，这些商品的大多数价格都没有放松，甚至在季节性上也没有放松。食品通胀率高的一个解释是，许多高权重商品的动力已经积累了很多个月。食品通胀上升的其他原因包括食品走私到阿富汗和中亚国家。

现在，发达国家如美国的情况可能会有些不同。然而，这样的问题的强度和频率可能会有所不同，但这并不意味着问题的不存在或者在这种情况下经济放缓。最新的就业报告让我感到困惑。如果我们看看不同的指标，如ISM、PMI和新订单，我们会看到显著的减少。例如，零售销售连续三个月下降（11月，12月，1月），而该行业增加了30K的就业岗位。建筑业增加了25k的就业岗位，而我们看到了住房许可和销售的两位数下降。ISM指标下降到42.5%，显示出急剧的放缓 - 工业生产从10月份开始一直在下降，直到1月份。那么为什么会有这么多的就业岗位呢？说实话，我对此并没有答案。但是，实际经济似乎确实正在与纸面上的经济脱钩。

来源：福布斯

这些混合信号为被称为“滚动式衰退”的概念提供了动力，这是一种在不同时间影响经济不同部门的衰退类型。我倾向于相信这是唯一能解释正在发生的事情的事情，除了事实是真相的时刻仍然在时间线的前方，我们可能比预期的更早寻找衰退。当我们看到世界上不同的国家以及全球货币政策紧缩周期、地缘政治发展和其他事件（如covid-19和酝酿中的贸易）对各国的不均等影响时，滚动式衰退尤其有意义。

来源：福布斯

除了数字的噪音之外，我们已经看到一些发展，清楚地突出了全球经济的关注点。无论是科技行业的裁员还是全球食品价格的上涨 - 问题一直存在。我在上面提到了ISM指标，看看下面的图表 - 它显示了明显的放缓。

来源：周一宏观观察，PVN

还有关于软着陆还是硬着陆的辩论，以及我们很少能正确处理的事实仍未得到解决。随着滚动式衰退这个词滚入新闻，一个新的维度浮出水面，实际上没有人知道正在发生什么。

在这种疯狂中，仍有一些指标具有坚实的基础。其中之一是倒挂的收益曲线，最近触及最高点，因为3个月/10年的利差在1月中旬达到-132bps。

来源：纳斯达克（我建议你阅读它）

总体情绪仍然是熊市 - 如上图所示

为什么我要提到收益曲线？我会让GPT先生在下面解释：

最后一行很有趣，让我多解释一点。根据高盛最近的一篇博客，“这次可能会有所不同”的原因是人们期待美联储将开始转变并降低或停止加息。我们都知道，这可能不会发生：中国的重新开放，能源价格的上行压力，延长加息周期 - 就像这样。

来源：高盛

所以，虽然全球经济指标继续发出混合信号，制造了很多噪音，我关注的信号是全球情绪。不幸的是，它继续变化，但其中有一个基本的主题、线索和潮流：人们对未来感到担忧。这就是倒挂的收益曲线所显示的。我们在发展中国家如巴基斯坦看到了这种担忧的夸大或者说现实的版本，其中有数百万人失去了工作，政策制定者在暂停决策的重要基础：时间，之间左右为难。

随着我们深入到2023年，我相信裂缝将开始出现，鸿沟将变得更大。贫富差距将进一步扩大，社会动荡和政治不稳定可能成为今年的常态。所有这些都取决于整体经济状况，特别是低收入和中等收入国家/阶层的经济状况。